Undang-Undang Sekuritas yang direvisi, yang mulai berlaku pada hari Minggu, akan memberikan landasan yang kuat bagi pasar modal Tiongkok untuk menjadi lebih berorientasi pasar dan berbasis aturan, kata para analis.
Undang-undang baru ini akan menjadi dasar hukum bagi negara tersebut untuk mengadopsi sistem penawaran umum perdana berbasis pasar dan menghapuskan persetujuan administratif untuk penerbitan saham baru.
Hal ini juga akan memperketat hukuman atas pelanggaran peraturan, meningkatkan perlindungan hak dan kepentingan investor, dan secara signifikan meningkatkan biaya yang dihadapi perusahaan dan individu jika mereka terlibat dalam kegiatan ilegal seperti penipuan keuangan, perdagangan orang dalam, dan manipulasi pasar, kata mereka. .
Pengesahan undang-undang yang telah lama ditunggu-tunggu ini akan membantu meningkatkan transparansi dan keadilan pasar modal Tiongkok dan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pasar yang telah mengalami aktivitas ilegal dan praktik pasar yang tidak adil, tambah para analis.
“Undang-undang Sekuritas yang direvisi merupakan langkah penting Tiongkok menuju pengembangan pasar modal yang lebih berorientasi pasar dan berbasis aturan, dan ini akan berdampak signifikan pada pasar modal Tiongkok,” kata Wang Yang, peneliti keuangan di Development Pusat Penelitian Dewan Negara, kabinet Tiongkok.
Yi Huiman, ketua Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, pengawas sekuritas terkemuka di Tiongkok, mengatakan penerapan dan implementasi undang-undang sekuritas baru merupakan tonggak baru dalam pengembangan pasar modal negara tersebut.
Undang-undang ini membantu meningkatkan dan mengkonsolidasikan sistem dasar pasar modal Tiongkok dan memberikan dasar hukum penting bagi negara tersebut untuk lebih memperdalam reformasi utama berbasis pasar, seperti penerapan sistem IPO berbasis registrasi yang telah menjadi prioritas utama. , kata Yi saat wawancara baru-baru ini dengan Kantor Berita Xinhua.
CSRC akan menyusun dan meninjau peraturan dan dokumen pendukung yang relevan sesuai dengan Undang-Undang Sekuritas yang direvisi, karena implementasinya memerlukan sejumlah besar ketentuan pendukung untuk dirumuskan dan diubah untuk lebih meningkatkan sistem peraturan pasar modal, kata Yi.
Tidak jelas bagi legislator negara tersebut untuk merevisi UU Sekuritas. Undang-undang yang asli perlu direvisi secara ekstensif, karena banyak ketentuan yang tidak lagi sesuai dengan pasar modal yang berkembang pesat di negara ini dan gagal mengatasi permasalahan hukum akut yang dihadapi pasar modal.
Pekerjaan peninjauan dimulai pada tahun 2013. Proses hukum terhenti pada musim panas 2015 ketika pasar saham A dilanda volatilitas yang tajam.
Gejolak di pasar mendorong regulator sekuritas dan anggota parlemen untuk menunda penerapan sistem IPO berbasis registrasi, karena mereka khawatir pasar akan menghadapi tekanan yang lebih besar dari kemungkinan peningkatan IPO baru.
Upaya hukum dilanjutkan setelah Presiden Xi Jinping mengumumkan pada bulan November 2018 bahwa negaranya akan bereksperimen dengan sistem IPO berbasis registrasi di STAR Market yang berfokus pada teknologi di Bursa Efek Shanghai.
Setelah enam tahun yang melibatkan empat putaran peninjauan dan pertimbangan, anggota parlemen akhirnya menyetujui dan mengesahkan revisi Undang-Undang Sekuritas pada bulan Desember. Hal ini dianggap oleh para investor dan pakar industri sebagai peristiwa penting dalam sejarah pasar modal Tiongkok.
Fitur-fitur penting dari undang-undang baru ini mencakup ketentuan untuk memperluas IPO berbasis registrasi ke pasar yang lebih luas, persyaratan pengungkapan informasi yang lebih ketat, dan hukuman yang lebih ketat bagi pelanggaran aturan.
Undang-undang yang direvisi ini secara signifikan meningkatkan hukuman maksimum atas pelanggaran persyaratan pengungkapan informasi menjadi 10 juta yuan ($1,44 juta), naik dari 600.000 yuan pada undang-undang sebelumnya.
Xue Yi, seorang profesor keuangan di Universitas Bisnis dan Ekonomi Internasional, mengatakan bahwa perbaikan peraturan, penekanan pada transparansi pasar dan keterbukaan informasi, serta peningkatan denda akan membantu meningkatkan kepercayaan investor dan akan membuat pasar lebih menarik bagi investor institusi. dalam jangka panjang.
“Di masa lalu, rendahnya hukuman atas suatu kejahatan tentu mendorong terjadinya aktivitas ilegal dan berujung pada pelanggaran hukum serius dengan dampak sosial yang buruk,” kata Xue.
Tahun lalu, perusahaan farmasi Tiongkok Kangmei Pharmaceutical terlibat dalam salah satu penipuan keuangan terbesar di negara itu sebesar $12,7 miliar. Harga saham perseroan anjlok lebih dari 75% dalam waktu kurang dari dua bulan sehingga menimbulkan kerugian besar bagi investor.
Dong Dengxin, direktur Institut Keuangan dan Sekuritas di Universitas Sains dan Teknologi Wuhan, mengatakan terobosan terbesar dari revisi undang-undang tersebut adalah legalisasi sistem IPO berbasis registrasi.
“Undang-undang tersebut secara sistematis memperbaiki sistem fundamental pasar modal Tiongkok, menggarisbawahi tekad negara tersebut untuk memperdalam reformasi pasar modal,” kata Dong.
Pengalaman sukses reformasi IPO di pasar STAR Shanghai telah membuat anggota parlemen dan regulator percaya diri untuk secara bertahap memperluas reformasi ke seluruh pasar, katanya.
Undang-undang tersebut memberi wewenang kepada Dewan Negara untuk menerapkan sistem penjualan saham baru selangkah demi selangkah, yang akan membantu menjaga stabilitas pasar, tambah Dong.
Dewan startup Shenzhen, ChiNext, diharapkan menjadi pasar berikutnya yang mengadopsi sistem IPO berbasis registrasi tahun ini, berdasarkan pengalaman sukses Shanghai.
Jack Lee, kepala penelitian A-share Tiongkok di manajer aset global Schroders, mengatakan dalam sebuah catatan penelitian bahwa sistem IPO berbasis registrasi dan peningkatan hukuman atas pelanggaran sekuritas akan membantu mendorong legalisasi dan pemasaran pasar modal Tiongkok.
“Dalam jangka panjang, pasar modal yang teregulasi dengan lebih baik akan meningkatkan kualitas emiten dan pada akhirnya menciptakan nilai yang lebih baik bagi investor,” ujarnya.
Undang-Undang Sekuritas yang direvisi juga akan meningkatkan kemampuan regulator untuk melaksanakan langkah-langkah penegakan hukum dan mengendalikan risiko keuangan dengan lebih baik, yang telah terdaftar sebagai salah satu prioritas utama dan tujuan utama CSRC tahun ini.
Liu Junhai, direktur Pusat Hukum Bisnis di Universitas Renmin Tiongkok, mengatakan undang-undang yang direvisi ini akan membantu meningkatkan tata kelola perusahaan dan mendorong lebih banyak perusahaan berkualitas untuk mengumpulkan dana dari pasar, yang pada gilirannya akan memperkuat pasar modal. melayani perekonomian. .
Undang-undang tersebut menghapus persyaratan profitabilitas yang berkelanjutan bagi perusahaan agar memenuhi syarat untuk menerbitkan sekuritas, yang menjadikan pasar lebih inklusif bagi perusahaan dengan berbagai model bisnis dan akan memungkinkan mereka untuk fokus pada peningkatan daya saing dan menciptakan fokus pada nilai jangka panjang bagi perusahaan. investor, kata Liu.
Para analis meyakini revisi undang-undang tersebut juga merupakan perkembangan positif bagi pasar obligasi Tiongkok yang berkembang pesat, dan merupakan pasar obligasi terbesar kedua di dunia.
Deng Bowen, analis di China Lianhe Credit Rating Co Ltd, mengatakan dalam catatan penelitiannya bahwa undang-undang baru tersebut menyederhanakan proses penerbitan obligasi dan memperkuat peraturan keterbukaan informasi. Hal ini akan memungkinkan pasar obligasi untuk melayani perekonomian dengan lebih baik dan mempercepat pengembangan pasar menjadi lebih berorientasi pasar dan terinternasionalisasi.