13 Mei 2022
MANILA – Karena utang yang menumpuk lebih cepat dibandingkan pertumbuhan ekonomi pada kuartal pertama, utang Filipina sebagai bagian dari produk domestik bruto (PDB) meningkat menjadi 63,5 persen pada bulan Maret.
Data terakhir Biro Perbendaharaan (BTr) pada Kamis (12 Mei) menunjukkan angka utang terhadap PDB triwulanan terbaru merupakan yang tertinggi sejak 65,7 persen pada tahun 2005.
Sebelumnya pada hari Kamis, pemerintah melaporkan bahwa PDB tumbuh lebih baik dari perkiraan sebesar 8,3 persen tahun-ke-tahun pada periode Januari hingga Maret sebagai akibat dari pembukaan kembali ekonomi lebih lanjut, dan meskipun terjadi ledakan Omicron pada awal tahun ini. tahun .
Namun, utang pemerintah pusat meningkat 17,7 persen tahun-ke-tahun ke angka tertinggi baru sebesar P12,68 triliun pada akhir bulan Maret menyusul dua pinjaman komersial melalui penerbitan obligasi – masing-masing di pasar utang lokal dan luar negeri – sebelum yang pertama. triwulan berakhir untuk membiayai APBN.
Utang pemerintah pusat diperkirakan akan naik ke rekor tertinggi baru sebesar P13,42 triliun pada akhir tahun ini. Bahkan jika perekonomian tumbuh sebesar 7 hingga 9 persen seperti yang ditargetkan pada tahun 2022, rasio utang terhadap PDB – yang merupakan ukuran yang lebih baik mengenai kemampuan suatu negara untuk membayar kewajibannya – diperkirakan akan terus meningkat hingga 60,9 persen dari PDB, dari Tertinggi dalam 16 tahun sebesar 60,5 persen tahun lalu.
Meningkatnya tingkat utang terhadap PDB dapat membahayakan peringkat kredit negara tersebut, sekaligus memberikan tekanan pada pemerintah – terutama pemerintahan Marcos Jr. yang akan datang – untuk memperketat ruang fiskal di tengah pandemi COVID-19 yang masih berlangsung.
Data terpisah BTr juga menunjukkan pada hari Kamis bahwa obligasi pemerintah yang diterbitkan di dalam negeri – yang merupakan sebagian besar stok utang dalam negeri – naik ke rekor tertinggi baru sebesar P8,64 triliun pada akhir bulan April. Obligasi Treasury jangka panjang melampaui angka P8 triliun untuk pertama kalinya menjadi P8,01 triliun, sementara T-bills yang beredar turun lebih jauh menjadi P622,6 miliar karena jatuh tempo.
Data terbaru dari Biro Pembiayaan Pemerintah Daerah (DOF-BLGF) Departemen Keuangan juga menunjukkan bahwa 13 unit pemerintah daerah (LGU) meminjam P1,8 miliar pada bulan April untuk mendanai proyek-proyek prioritas mereka, sebagian besar infrastruktur. Selama empat bulan pertama, total 86 LGU mencari pinjaman gabungan sebesar P14,6 miliar dari lembaga keuangan pemerintah (GFIs).
Dalam laporan tanggal 10 Mei, Asisten Ekonom Oxford Economics Makoto Tsuchiya dan Kepala Ekonom Sian Fenner memperingatkan bahwa Marcos Jr. Janji kampanye Trump untuk menyalurkan lebih banyak bantuan tunai akan menghasilkan kebijakan fiskal yang ekspansif, yang dapat menyebabkan utang yang lebih besar serta defisit anggaran.
“Marcos menghadapi kesulitan dalam menyeimbangkan antara mendukung pemulihan ekonomi dan mengendalikan defisit fiskal Filipina yang semakin melebar,” kata Oxford Economics.
Berdasarkan anggaran terbaru, kami memperkirakan angka ini akan mencapai rata-rata 8 persen PDB tahun ini, hanya sedikit kontraksi dari 8,5 persen pada tahun 2021 di tengah beberapa peningkatan pendapatan karena permintaan domestik yang lebih kuat, tambah Oxford Economics.
“Namun, agenda fiskal Marcos tidak jelas,” kata Oxford Economics.
“Dia mungkin condong ke arah ekspansi fiskal lebih lanjut, yang dapat menyebabkan penurunan peringkat kredit dan peningkatan penghindaran risiko terhadap aset-aset Filipina,” tambah Oxford Economics.
“Kami mengharapkan adanya kelanjutan kebijakan, termasuk program infrastruktur ‘Bangun, Bangun, Bangun’, dengan belanja modal senilai P981 miliar (5 persen PDB) yang didaftarkan untuk tahun ini,” kata lembaga think tank tersebut.
“Ini menjadi pertanda baik bagi prospek investasi dan konstruksi, meskipun biaya konstruksi meningkat,” katanya.
“Marcos juga telah membahas penerapan subsidi yang lebih mendorong, kemungkinan dalam bentuk pemberian uang tunai yang telah kita lihat tahun ini, untuk mengurangi tekanan harga pangan yang lebih tinggi terhadap pendapatan rumah tangga,” kata Oxford Economics.
“Terlepas dari hal ini, dan beberapa penekanan pada infrastruktur digital, agenda fiskalnya masih belum jelas. Hal ini kemungkinan akan membuat beberapa pelaku usaha dan investor ragu-ragu sampai kabinet baru terbentuk dan pernyataan mengenai kebijakan fiskal disampaikan, yang akan memakan waktu tujuh tahun. minggu,” kata lembaga think tank tersebut.
Oxford Economics mengatakan tindakan Marcos Jr. Ruang fiskal yang “sangat terbatas” tidak akan berpengaruh.
“Mungkin juga Marcos mengumumkan agenda fiskal yang lebih ekspansif daripada yang kami prediksi saat ini,” katanya.
“Kami memperkirakan pengeluaran sebesar 23,8 persen PDB, atau P5,012 triliun tahun ini, hanya sedikit lebih rendah dari yang ditunjukkan oleh anggaran tahun fiskal 2022,” kata Oxford Economics.
“Tetapi pemerintahan baru dapat meningkatkan belanja pada hal-hal seperti pemberian uang tunai lebih banyak untuk mengurangi kenaikan biaya hidup yang dihadapi oleh rumah tangga atau keringanan pajak, tanpa adanya kebijakan yang menghasilkan pendapatan yang substansial atau kejelasan mengenai jalur konsolidasi fiskal jangka menengah,” jelasnya. dikatakan.
“Meskipun belanja fiskal tambahan akan mendukung pemulihan, hal ini tidak diragukan lagi akan menarik perhatian lembaga pemeringkat utama,” lanjut Oxford Economics.
“Fitch Ratings telah menurunkan prospek Filipina menjadi negatif pada bulan Juli lalu,” katanya.
“Kemungkinan revisi prospek oleh lembaga pemeringkat lain atau penurunan peringkat secara langsung akan mendorong biaya pinjaman yang telah meningkat secara signifikan tahun ini di tengah kondisi moneter global yang lebih ketat. Hal ini akan membebani proyeksi pemulihan permintaan domestik kami untuk tahun ini,” Oxford Economics memperingatkan.
Pemerintahan Duterte yang akan berakhir akan memberikan rencana konsolidasi fiskal dan mobilisasi sumber daya yang komprehensif kepada pemerintahan baru yang dipimpin Marcos Jr. kepada pemerintahan berikutnya untuk membayar utang yang mencapai rekor tinggi dan mengurangi kesenjangan defisit anggaran yang disebabkan oleh COVID-19.
Beberapa pejabat ekonomi mengatakan konsolidasi fiskal dapat mencakup pajak baru atau lebih tinggi, pemotongan belanja pada sektor-sektor non-prioritas, serta pendorong pertumbuhan PDB yang kuat.
Oxford Economics memperkirakan rasio utang terhadap PDB akan mencapai puncaknya pada angka 63,8 persen tahun ini – masih di atas dan jauh lebih tinggi dari ambang batas 60 persen yang dianggap dapat dikelola oleh para pengamat utang di negara-negara berkembang seperti Filipina.
“Pihak berwenang mengandalkan peningkatan aktivitas ekonomi untuk membantu membatasi jumlah utang menjadi 61 persen pada akhir tahun ini,” kata Oxford Economics.
“Tetapi meskipun kami memperkirakan bahwa pertumbuhan dan pengumpulan pendapatan akan membaik, kami masih memperkirakan baik defisit maupun tingkat utang secara keseluruhan akan tetap pada tingkat yang sangat tinggi,” tambahnya.