22 Desember 2022
TOKYO – Musim semi mendatang akan menjadi 10 tahun sejak Bank of Japan mengadopsi kebijakan pelonggaran moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya. Bank sentral pada hari Selasa memperluas jangkauan obligasi pemerintah Jepang jangka panjang karena adanya distorsi di pasar keuangan akibat periode pelonggaran moneter besar-besaran yang berkepanjangan.
Pasar telah memberikan tekanan pada BOJ untuk mengubah kebijakan pengendalian kurva imbal hasil, karena salah satu dampak sampingnya adalah penurunan transaksi keuangan di Jepang.
Meski efektif menaikkan suku bunga, Gubernur Bank of Japan Haruhiko Kuroda membantah dilakukannya pengetatan moneter dan menekankan kelanjutan kebijakan moneter yang longgar.
“Langkah hari ini positif bagi perekonomian,” kata Kuroda pada hari Selasa, berulang kali menekankan bahwa tinjauan kebijakan terbaru merupakan kelanjutan dari pelonggaran moneter skala besar.
Namun, di pasar keuangan, suku bunga jangka panjang naik setelah pengumuman tinjauan kebijakan BOJ. Imbal hasil pasar pada JGB 10-tahun yang baru diterbitkan, yang berada di sekitar 0,25% – batas atas sebelumnya yang ditetapkan oleh BOJ – naik hingga 0,46%, level tertinggi dalam tujuh tahun lima bulan, sejak Juli 2015, dan ditutup ke batas revisi 0,5%.
Kenaikan suku bunga pasar juga akan mempengaruhi pembiayaan korporasi dan pinjaman perumahan kepada perorangan. Pemberi pinjaman besar dapat menaikkan suku bunga hipotek segera setelah bulan Januari, terutama untuk pinjaman dengan suku bunga tetap, yang rentan terhadap dampak suku bunga jangka panjang.
Jika biaya pinjaman meningkat, perusahaan dan individu akan menjadi lebih berhati-hati dalam melakukan investasi modal dan konsumsi karena meningkatnya beban bunga.
Namun, Kuroda mengatakan bahwa tinjauan kali ini “tidak dimaksudkan untuk menaikkan suku bunga atau memperketat kredit sama sekali.”
Banyak orang yang skeptis
Namun pelaku pasar skeptis terhadap penjelasan Kuroda.
“Ini sebenarnya merupakan koreksi pelonggaran berlebihan dan langkah menuju normalisasi,” kata pakar kebijakan moneter Izuru Kato, presiden dan kepala ekonom Totan Research Co.
Di bank sentral, Shinichi Uchida, direktur eksekutif yang memimpin departemen urusan moneter BOJ, menjelaskan dalam sesi diet pada bulan Mei tahun ini bahwa “pelebaran kisaran fluktuasi berdampak pada kenaikan suku bunga.”
Pada bulan September, Kuroda juga mengakui bahwa langkah tersebut akan berdampak negatif terhadap pelonggaran moneter dan berhati-hati dalam memperluas batas atas suku bunga jangka panjang.
Namun, dengan kenaikan suku bunga yang cepat oleh bank sentral di Amerika Serikat dan negara-negara Barat lainnya, suku bunga jangka panjang Jepang terkadang melebihi batas atas 0,25% sejak musim semi ini. Bank sentral mempertahankan suku bunga tetap rendah sambil terus membeli JGB dalam jumlah besar, yang menyebabkan situasi yang tidak biasa di mana BOJ memegang lebih dari setengah dari seluruh JGB pada akhir bulan September.
Dengan memperpanjang plafon, BOJ dapat mempertahankan pembelian JGB-nya. BOJ tampaknya terpaksa mengambil keputusan untuk merevisi kurva imbal hasil di bawah tekanan pasar.
Penjelasan yang canggung
“Jika perlu, kami akan memperluas pelonggaran moneter tanpa ragu-ragu,” kata Kuroda pada konferensi pers pada hari Selasa, mengutip ketidakpastian prospek perekonomian luar negeri, termasuk kemerosotan bisnis yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga AS dan Eropa serta perlambatan perekonomian Tiongkok. karena krisis COVID-19.
Kuroda dengan tidak nyaman menekankan pelonggaran moneter dan pada saat yang sama menerima kenaikan suku bunga pasar.
Meskipun inflasi di Jepang menunjukkan tanda-tanda mendekati 4%, Kuroda memberikan penilaiannya sebagai berikut: “Kita belum berada dalam situasi di mana kita dapat mencapai target stabilitas harga sebesar 2% secara stabil, yang akan didukung oleh kenaikan upah. “
“Bank of Japan mempunyai ketakutan yang mendalam terhadap deflasi dan penguatan yen,” kata Mari Iwashita, kepala ekonom pasar di Daiwa Securities Co.
Gubernur selanjutnya?
Masa jabatan Kuroda sebagai gubernur akan berakhir pada 8 April 2023. Pelonggaran moneter bank sentral, yang melibatkan pembelian langsung obligasi pemerintah dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, telah berlangsung segera setelah Kuroda menjabat. Di pasar keuangan, banyak perhatian tertuju pada siapa yang akan terpilih sebagai gubernur BOJ berikutnya, karena hal ini dapat memberikan petunjuk mengenai arah kebijakan moneter Jepang di masa depan.
Di antara nama-nama yang disebutkan sebagai calon penggantinya adalah Hiroshi Nakaso, mantan wakil gubernur BOJ; Masayoshi Amamiya, wakil gubernur BOJ saat ini; dan Masatsugu Asakawa, presiden Bank Pembangunan Asia dan mantan pejabat senior Kementerian Keuangan.
Tinjauan kebijakan terbaru bahkan mungkin memperbaiki distorsi pasar dan mengurangi kritik terhadap kelanjutan pelonggaran moneter BOJ.
“Memilih seseorang yang dekat dengan Kuroda menjadi lebih mudah,” kata Takahide Kiuchi, ekonom eksekutif di Nomura Research Institute, Ltd. yang merupakan mantan anggota dewan kebijakan bank sentral.