20 Maret 2023
WINA – Krisis perbankan yang melanda Silicon Valley Bank (SVB) awal bulan ini telah meluas. Kita merasa ngeri mengingat dua krisis keuangan yang baru-baru ini terjadi: krisis keuangan Asia pada tahun 1997, yang menyebabkan resesi besar di Asia, dan Resesi Hebat tahun 2008, yang menyebabkan kemerosotan global. Krisis perbankan baru ini menghantam perekonomian dunia yang sudah terganggu oleh pandemi, perang, sanksi, ketegangan geopolitik, dan guncangan iklim.
Akar dari krisis perbankan saat ini adalah pengetatan kondisi moneter yang dilakukan oleh Federal Reserve AS dan Bank Sentral Eropa (ECB) setelah bertahun-tahun menerapkan kebijakan moneter ekspansif. Dalam beberapa tahun terakhir, baik The Fed maupun ECB telah mempertahankan suku bunga mendekati nol dan membanjiri perekonomian dengan likuiditas, terutama sebagai respons terhadap pandemi ini. Uang longgar telah menyebabkan inflasi pada tahun 2022, dan kedua bank sentral kini memperketat kebijakan moneter dan menaikkan suku bunga untuk menstabilkan inflasi.
Bank seperti SVB mengambil simpanan jangka pendek dan menggunakan simpanan tersebut untuk melakukan investasi jangka panjang.
Bank membayar bunga simpanan dan bertujuan untuk mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi atas investasi jangka panjang. Ketika bank sentral menaikkan suku bunga jangka pendek, suku bunga yang dibayarkan pada deposito bisa melebihi pendapatan investasi jangka panjang. Dalam hal ini, pendapatan dan modal bank akan turun. Bank mungkin perlu menambah modal agar tetap aman dan beroperasi. Dalam kasus ekstrim, beberapa bank mungkin bangkrut.
Bahkan bank yang mampu membayar hutang (solven bank) pun bisa gagal jika nasabahnya panik dan tiba-tiba mencoba menarik simpanannya, suatu peristiwa yang dikenal sebagai bank run. Masing-masing deposan bergegas menarik simpanannya sebelum deposan lainnya. Karena aset bank terikat pada investasi jangka panjang, bank kekurangan likuiditas untuk menyediakan uang tunai kepada para deposan yang panik. SVP menyerah pada bank run dan dengan cepat diambil alih oleh pemerintah AS.
Bank run adalah risiko standar, namun dapat dihindari dengan tiga cara. Pertama, bank harus memiliki modal yang cukup untuk menyerap kerugian. Kedua, jika terjadi bank run, bank sentral harus menyediakan likuiditas darurat bagi bank, sehingga mengakhiri kepanikan. Ketiga, asuransi simpanan pemerintah harus meyakinkan para penabung.
Ketiga mekanisme tersebut mungkin gagal dalam kasus SVB. Pertama, SVB tampaknya membiarkan neraca keuangannya memburuk secara parah, dan regulator tidak merespons tepat waktu. Kedua, karena alasan yang tidak jelas, regulator AS menutup SVB daripada menyediakan likuiditas darurat bagi bank sentral. Ketiga, asuransi simpanan AS menjamin simpanan hanya sampai $250.000, sehingga tidak menghentikan simpanan yang dijalankan oleh deposan besar. Setelah pencalonan, regulator AS mengumumkan bahwa mereka akan menjamin semua simpanan.
Pertanyaan selanjutnya adalah apakah kegagalan SVB merupakan awal dari krisis perbankan yang lebih umum. Kenaikan suku bunga pasar yang disebabkan oleh pengetatan Fed dan ECB juga merugikan bank-bank lain. Kini setelah krisis perbankan terjadi, kepanikan di pihak deposan akan lebih mungkin terjadi.
Bank run di masa depan dapat dihindari jika bank sentral dunia menyediakan likuiditas yang cukup bagi bank-bank yang menghadapi bank run. Bank sentral Swiss memberikan pinjaman kepada Credit Suisse untuk alasan ini. The Fed menyediakan $152 miliar dalam bentuk pinjaman baru ke bank-bank AS dalam beberapa hari terakhir.
Namun, pinjaman darurat sebagian mengimbangi upaya bank sentral untuk mengendalikan inflasi. Bank-bank sentral sedang dalam keadaan terikat. Dengan menaikkan suku bunga, hal ini akan meningkatkan kemungkinan terjadinya bank run. Namun, jika mereka mempertahankan suku bunga terlalu rendah, tekanan inflasi kemungkinan akan terus berlanjut.
Bank sentral akan mencoba melakukan dua cara: suku bunga lebih tinggi ditambah likuiditas darurat, jika diperlukan. Ini adalah pendekatan yang tepat, namun memerlukan biaya. Perekonomian AS dan Eropa telah mengalami stagflasi: inflasi yang tinggi dan pertumbuhan yang melambat. Krisis perbankan akan memperburuk stagflasi dan kemungkinan membawa AS dan Eropa ke dalam resesi.
Beberapa stagflasi tersebut disebabkan oleh COVID-19, yang menyebabkan bank sentral memompa likuiditas secara besar-besaran pada tahun 2020, sehingga menyebabkan inflasi pada tahun 2022. Beberapa stagflasi merupakan akibat dari guncangan yang disebabkan oleh perubahan iklim jangka panjang. Guncangan iklim dapat memburuk tahun ini jika El Niño baru terjadi di Pasifik, seperti yang menurut para ilmuwan kemungkinannya semakin besar.
Namun stagflasi juga diperburuk oleh gangguan ekonomi yang disebabkan oleh perang Ukraina, sanksi AS dan UE terhadap Rusia, serta meningkatnya ketegangan antara AS dan Tiongkok. Faktor-faktor geopolitik ini telah mengganggu perekonomian global dengan berdampak pada rantai pasokan, menaikkan biaya dan harga, serta menghambat produksi.
Kita harus mempertimbangkan diplomasi sebagai alat makroekonomi yang penting. Jika diplomasi digunakan untuk mengakhiri perang Ukraina, menghapuskan sanksi yang mahal terhadap Rusia, dan mengurangi ketegangan antara AS dan Tiongkok, dunia tidak hanya akan lebih aman, namun stagflasi juga akan berkurang. Perdamaian dan kerja sama adalah solusi terbaik untuk meningkatkan risiko ekonomi.
***
Penulis adalah profesor dan direktur Pusat Pembangunan Berkelanjutan di Universitas Columbia dan presiden Jaringan Pembangunan Berkelanjutan PBB.