4 April 2022
NEW DELHI – Produk domestik bruto (PDB) India diperkirakan akan tumbuh 7,4 persen pada tahun fiskal saat ini 2022-2023, menurut Survei Prospek Ekonomi FICCI.
Prakiraan pertumbuhan di bidang pertanian dan kegiatan terkait ditetapkan sebesar 3,3 persen untuk 2022-23, sementara sektor industri dan jasa akan tumbuh masing-masing sebesar 5,9 persen dan 8,5 persen selama tahun keuangan.
Namun, dikatakan “risiko penurunan pertumbuhan terus meningkat. Sementara ancaman pandemi tetap mengemuka, berlanjutnya konflik antara Rusia dan Ukraina menimbulkan tantangan signifikan bagi pemulihan global.”
Putaran terakhir Survei Prospek Ekonomi FICCI memproyeksikan perkiraan pertumbuhan PDB rata-rata tahunan untuk 2022-2023 sebesar 7,4 persen – dengan perkiraan pertumbuhan minimum dan maksimum masing-masing sebesar 6,0 persen dan 7,8 persen.
Putaran Survei Prospek Ekonomi FICCI saat ini dilakukan pada Maret 2022 dan menarik tanggapan dari para ekonom terkemuka yang mewakili sektor industri, perbankan, dan jasa keuangan. Para ekonom diminta untuk memberikan prakiraan untuk variabel ekonomi makro utama untuk tahun 2022-23 dan untuk kuartal Q4 (Januari-Maret) FY22 dan Q1 (April-Juni) FY23.
Konflik yang terjadi saat ini diperkirakan akan semakin memperparah kenaikan harga komoditas impor. Perkiraan rata-rata inflasi berbasis indeks harga grosir pada triwulan IV 2021-2022 ditetapkan sebesar 12,6 persen.
Inflasi berbasis IHK diproyeksikan sebesar 6,0 persen pada Q4 2021-22 dan 5,5 persen pada Q1 2022-23; dan memiliki perkiraan median 5,3 persen untuk 2022-23, dengan kisaran minimum dan maksimum masing-masing 5,0 persen dan 5,7 persen.
Inflasi berbasis IHK telah melangkah di atas kisaran target RBI pada Januari, Februari 2022 dan akan mereda di tahun keuangan mendatang. Tingginya harga komoditas internasional yang tidak berkelanjutan diperkirakan akan tetap stabil di masa mendatang.
Para ekonom juga diminta untuk berbagi pandangan mereka tentang topik tertentu saat ini. Mengingat meningkatnya tekanan geopolitik baru-baru ini, para peserta diminta untuk berbagi penilaian mereka tentang situasi ekonomi global dan India di tengah keadaan saat ini. Selain itu, dicari ekspektasi para ekonom terkait kebijakan moneter mendatang yang akan diumumkan pada 8 April 2022.
Para peserta berpendapat bahwa meskipun sulit untuk menentukan dampak pasti dari konflik terhadap ekonomi global, banyak hal yang akan bergantung pada kelanjutan konflik dan tanggapan kebijakan selanjutnya. Sanksi yang dijatuhkan oleh negara-negara Eropa dan Amerika Serikat terhadap Rusia berdampak pada sektor riil dan keuangan.
Situasi keseluruhan tetap bergejolak, dan prospeknya tidak pasti dengan risiko yang meningkat ke sisi bawah. Menurut perkiraan indikatif yang diberikan oleh para peserta, pertumbuhan global dapat melambat sebesar 50-75 basis poin – semakin memoderasi prospek pemulihan pasca-covid.
Situasi permintaan belum kembali ke tingkat sebelum pandemi dan penyebaran lebih lanjut dari situasi konflik dapat memperburuk situasi ekonomi global. Perdagangan telah terganggu oleh penurunan kebocoran sisi penawaran dan tekanan pada harga komoditas global yang sudah tinggi juga semakin memburuk.
Naiknya harga komoditas internasional merupakan risiko terbesar yang timbul dari konflik yang sedang berlangsung, karena Rusia dan Ukraina adalah pemasok global komoditas utama. Berkepanjangannya konflik ini selanjutnya akan mempengaruhi pasokan bahan baku penting, termasuk minyak mentah, gas alam, makanan, pupuk dan logam.
Namun demikian, para peserta berpendapat bahwa inflasi global kemungkinan akan mencapai puncaknya pada paruh pertama tahun 2022 dan akan moderat setelahnya. Pelonggaran tingkat harga pada paruh kedua tahun ini akan didukung oleh perlambatan ekonomi Tiongkok dan moderasi keseluruhan dalam momentum pertumbuhan global, memudarnya permintaan yang terpendam, dan normalisasi/kenaikan suku bunga kebijakan moneter oleh Federal Reserve AS.
Adapun India, negara itu tidak mungkin tetap tanpa cedera. Karena India tetap menjadi pengimpor bersih untuk memenuhi kebutuhan energinya, kenaikan tajam harga minyak mentah merupakan kejutan yang signifikan terhadap kerangka ekonomi makro India. Selain itu, dampak ekonomi diperkirakan akan lebih parah jika konflik terus berlanjut.
Para peserta berpandangan bahwa inflasi terus menjadi risiko terpenting bagi India. Naiknya harga minyak mentah kemungkinan akan berdampak buruk pada makro India. Kenaikan harga minyak ditambah dengan penurunan tajam nilai Rupee menggelembungkan tagihan impor India dan menambah tekanan pada neraca berjalan.
Lebih lanjut, para ekonom mengatakan bahwa konsumsi swasta merupakan mata rantai terlemah dalam proses pemulihan. Sentimen konsumen hangat untuk sebagian besar tahun 2021-22. Dengan meningkatnya inflasi, daya beli semakin tertahan, terutama untuk rumah tangga berpenghasilan rendah dan menengah ke bawah.
Krisis Rusia-Ukraina telah mengintensifkan tekanan biaya yang dihadapi oleh produsen. Hal ini akan semakin menunda investasi swasta karena utilisasi kapasitas rata-rata masih di bawah tingkat yang dapat memicu investasi baru. Keterbatasan kemampuan untuk menanggung kenaikan biaya input mengikis profitabilitas bisnis. Eskalasi biaya dapat menekan arus kas ke depan dan sangat membebani rencana modal mereka.
Selain itu, ekspor yang selama ini menjadi bantalan bagi hilangnya produksi dalam negeri kemungkinan akan teredam karena negara maju juga mengalami perlambatan dan bergerak menuju penarikan stimulus fiskal. Permintaan dan investasi swasta harus menjadi fokus pada 2022-23 untuk mendorong pertumbuhan.
Namun demikian, terlepas dari berbagai tantangan tersebut, perekonomian India tetap berada pada posisi yang baik dalam jangka menengah.
Para peserta mengatakan bahwa ketika inflasi melampaui kenyamanan, modal publik akan tenggelam ke dalam modal swasta. Pemulihan akan bergantung pada belanja modal yang dipimpin oleh infrastruktur pemerintah. Kebutuhan saat ini adalah untuk membebankan pengeluaran sehingga tanda-tanda pemulihan yang baru muncul tidak tergelincir.
Para ekonom berpendapat bahwa kebijakan fiskal harus dikedepankan saat ini dan tekanan inflasi dapat dibatasi dengan pengurangan/subsidi cukai. Penting untuk melindungi pengeluaran konsumsi swasta karena tekanan inflasi menguat.
Di sisi kebijakan moneter, terdapat pandangan bulat bahwa Reserve Bank of India akan menahan diri untuk tidak melakukan perubahan kebijakan dalam kebijakan moneter mendatang yang akan diumumkan pada 8 April 2022.
Meskipun risiko terbalik terhadap inflasi telah meningkat dengan eskalasi konflik Rusia dan Ukraina dan dinamika pertumbuhan inflasi juga berada di bawah pengawasan, komite kebijakan moneter diperkirakan akan melihat kenaikan inflasi sementara dalam waktu dekat.
RBI diperkirakan akan terus mendukung pemulihan ekonomi yang sedang berlangsung dengan mempertahankan suku bunga repo kebijakan tidak berubah pada pengumuman bulan April. Impuls pertumbuhan masih baru lahir dan kepercayaan konsumen lemah dan belum kembali ke tingkat pra-pandemi.
Kenaikan harga minyak mentah dan input industri menekan harga melalui inflasi impor. Bahkan jika pass-through ke konsumen telah dibatasi sejauh ini, para ekonom mengharapkan pass-through melalui fiskal berikutnya dan seterusnya. Para ekonom berpendapat bahwa Reserve Bank of India akan mengubah pendiriannya pada paruh kedua tahun ini (2022) dan seseorang dapat mengharapkan kenaikan suku bunga antara 50-75 bp pada akhir tahun fiskal ini.
Mengingat bahwa inflasi di India didorong oleh pasokan, dukungan dari pemerintah dalam hal langkah-langkah fiskal seperti pengurangan cukai dan PPN atas bensin dan solar oleh Pusat dan negara bagian memiliki potensi untuk mengurangi beberapa kekhawatiran inflasi secara langsung.
Dukungan berkelanjutan untuk UMKM juga tetap penting, terutama mengingat dampak konflik yang sedang berlangsung pada usaha kecil. Penting bahwa arus kas usaha UMKM tersedia untuk mempertahankan operasi. Ada kebutuhan untuk memastikan bahwa dana tambahan tersedia untuk UMKM dan disarankan agar bank menurunkan margin kas dari 25% menjadi 10-15%.
Selain itu, siklus kerja UMKM dalam banyak kasus melampaui jangka waktu 90 hari. Oleh karena itu disarankan agar perlu mempertimbangkan kembali ketentuan batas 90 hari untuk klasifikasi dana surplus mereka dalam NPA dan batas harus ditingkatkan menjadi 180 hari.