22 Februari 2023
BEIJING – Distribusi IPO berbasis registrasi berarti perubahan pada papan utama A-share
Lanskap perusahaan sekuritas Tiongkok diperkirakan akan berubah karena sistem penawaran umum perdana berbasis registrasi diperkirakan akan lebih diterima secara luas dan diperluas ke papan utama A-share, di mana lebih banyak pemain berkapitalisasi besar dan industri terdaftar, para pakar industri berkata. .
Pada hari Jumat, Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, pengawas sekuritas terkemuka di Tiongkok, merilis mekanisme perdagangan resmi dan aturan untuk mengadopsi IPO berbasis registrasi di seluruh pasar saham A. Ini terjadi 16 hari setelah CSRC meluncurkan versi drafnya.
Sistem registrasi seperti ini umumnya mengubah sistem penegakan keuangan dari pra-persetujuan dan evaluasi sebelum IPO menjadi sistem yang berfokus pada kewajiban perusahaan untuk mengungkapkan sepenuhnya semua fakta material kepada investor. Sistem seperti ini juga secara tajam meningkatkan hukuman bagi pengungkapan palsu atau ketidakterbukaan.
Sistem ini digunakan secara eksperimental untuk pasar STAR yang sarat teknologi di Bursa Efek Shanghai mulai Juli 2019. Pada Agustus 2020, penggunaannya didorong di ChiNext bergaya Nasdaq di Bursa Efek Shenzhen. Bursa Efek Beijing yang dipandang sebagai tempat pembinaan usaha kecil dan menengah berteknologi maju telah menerapkan sistem tersebut sejak diluncurkan resmi pada 15 November 2021.
Dengan perluasan yang direncanakan, sistem ini akan diterapkan di papan utama A-share.
Data dari pelacak pasar Wind Info menunjukkan bahwa total kapitalisasi pasar perusahaan yang terdaftar di papan utama bursa saham Shanghai dan Shenzhen akan mencapai 70,25 triliun yuan ($10,2 triliun) pada akhir tahun 2022, yaitu 80,05 persen dari total kapitalisasi pasar. jumlah A bagian. kapitalisasi pasar. Sektor-sektor kelas berat di dewan utama termasuk perusahaan keuangan, real estate, baja dan minyak.
Total kapitalisasi pasar untuk pasar STAR Shanghai, yang mencantumkan perusahaan-perusahaan “teknologi keras” seperti pembuat chip dan perusahaan biomedis, mencapai 6,13 triliun yuan pada 31 Desember 2022. Kapitalisasi pasar gabungan perusahaan ChiNext di Shenzhen, yang menampilkan integrasi industri tradisional dan teknologi modern serta model bisnis, akan mencapai 11,31 triliun yuan pada akhir tahun 2022, menurut Wind Info.
Proses IPO akan disederhanakan dengan sistem baru, dengan persetujuan dari bursa saham Shanghai dan Shenzhen, sehingga diharapkan lebih banyak IPO. Pendapatan perusahaan sekuritas secara alami akan meningkat seiring dengan pertumbuhan bisnis penjaminan dan penjaminan IPO mereka, menurut pakar GF Securities.
Pendapatan tambahan perusahaan sekuritas yang dihasilkan dari perluasan bisnis papan utama diperkirakan mencapai 13,8 miliar yuan pada tahun 2023, menurut GF Securities. Bisnis perbankan investasi diharapkan memberikan kontribusi pendapatan tambahan sebesar 4,6 miliar yuan, sedangkan bisnis pialang dan perdagangan margin diperkirakan masing-masing berjumlah 4,4 miliar yuan dan 4,8 miliar yuan.
Sebuah konsensus telah dicapai di antara para pakar pasar, yang memperkirakan perusahaan-perusahaan sekuritas terkemuka akan mengambil bagian yang lebih besar dalam perbankan investasi, termasuk penjaminan sekuritas, perdagangan ekuitas, nasihat merger dan akuisisi, investasi ekuitas swasta dan reorganisasi.
Perusahaan sekuritas Tiongkok terbiasa memperoleh banyak keuntungan dari penjaminan emisi dan mensponsori bisnis, kata Yang Fan, kepala analis kebijakan di CITIC Securities. Namun di bawah sistem IPO yang baru, mereka diharapkan memperluas bisnis mereka ke investasi ekuitas swasta dan investasi bersama di sisi hulu serta penciptaan pasar dan pembiayaan jaminan ekuitas di sisi hilir.
Menurut CITIC Securities, total 65 perusahaan sekuritas berpartisipasi dalam penjaminan dan sponsorship proyek IPO A-share tahun lalu, sementara tiga perusahaan teratas menyumbang 45,1 persen pendapatan tahunan.
Dalam jangka pendek, penerapan sistem IPO berbasis registrasi yang lebih luas akan menguntungkan pialang saham yang bisnis perbankan investasinya memberikan kontribusi lebih besar terhadap penjualan tahunan mereka dan yang memiliki banyak pengajuan IPO dalam proses, kata Yang.
Namun dalam jangka panjang, layanan perbankan investasi pialang akan menghubungkan pasar primer dan sekunder di bawah sistem IPO yang baru, tergantung pada keinginan pemohon. Perusahaan keamanan terkemuka yang telah membangun kekuatan mereka di semua aspek penting diperkirakan akan mengalami pertumbuhan yang signifikan, tambahnya.
Perusahaan sekuritas yang ahli dalam bisnis perdagangan margin juga kemungkinan akan melampaui pesaing mereka di bawah sistem IPO baru karena aturan perdagangan margin terkait dioptimalkan, kata Chen Fu, kepala analis keuangan non-bank di GF Securities.
Perdagangan margin adalah ketika investor meminjam uang untuk membeli saham. “Berdasarkan aturan perdagangan margin saat ini, jangka waktu peminjaman saham dan suku bunga terkait keduanya tetap. Aturan baru ini memungkinkan pemberi pinjaman dan peminjam ekuitas untuk bernegosiasi untuk menetapkan persyaratan dan suku bunga pinjaman mereka sendiri,” kata Chen.
Saat ini, permohonan perdagangan margin diterima selama jam perdagangan, dan perdagangan dilakukan ketika perdagangan harian ditutup. Namun begitu peraturan baru mulai berlaku, perdagangan tersebut akan dilakukan berdasarkan pertandingan setiap hari selama jam perdagangan, tambah Chen.
Dengan fleksibilitas yang lebih besar, perdagangan margin diharapkan menjadi lebih aktif. Perusahaan sekuritas yang memiliki kekuatan dalam bisnis tersebut, termasuk CITIC Securities, Huatai Securities, dan Guotai Junan Securities, kemungkinan akan mengalami pertumbuhan yang lebih cepat, katanya.
Persaingan antar perusahaan sekuritas diperkirakan akan meningkat setelah penerapan sistem IPO berbasis registrasi di seluruh pasar saham A, menurut Chen Li, kepala ekonom di Chuancai Securities. Perusahaan keamanan besar diperkirakan akan lebih unggul di tengah persaingan yang semakin ketat, karena mereka memiliki akses terhadap lebih banyak sumber daya dan umumnya merupakan bisnis yang lebih matang.
Lima puluh dua perusahaan sekuritas publik memperoleh total pendapatan dari bisnis penjaminan emisi sebesar 32 miliar yuan pada tahun 2022, dengan CITIC Securities sebagai penghasil tunggal terbesar dengan pendapatan sebesar 5,1 miliar yuan dari sumber tersebut, menurut Hithink RoyalFlush Information Network Co Ltd. Sepuluh broker memperoleh pendapatan penjaminan masing-masing kurang dari 40 juta yuan, termasuk Huajin Securities dan TF Securities.
Ini tidak berarti bahwa perusahaan pialang kecil dan menengah akan diambil alih, kata para ahli. Perusahaan sekuritas yang lebih kecil dapat mengembangkan dirinya menjadi perusahaan butik yang berfokus pada industri utama atau wilayah tertentu, misalnya, untuk bertahan dalam persaingan yang lebih ketat, menurut Wang Chen, manajer umum divisi perbankan investasi Guoyuan Securities.
Memang benar, Guoyuan yang berbasis di Hefei, Provinsi Anhui, telah memfokuskan sebagian besar perhatiannya pada teknologi informasi, manufaktur cerdas, dan perusahaan perlindungan lingkungan yang berbasis di wilayah Delta Sungai Yangtze atau Wilayah Teluk Besar Guangdong-Hong Kong-Macao.
Zhang Qicheng, ketua Caitong Securities, setuju bahwa jalur pengembangan yang berbeda dan spesialisasi dalam industri tertentu akan membantu perusahaan sekuritas kecil menonjol dibandingkan perusahaan sejenis. Perusahaan yang berbasis di provinsi Hangzhou, Zhejiang berfokus pada perusahaan di Zhejiang untuk menyediakan layanan keuangan di seluruh siklus hidup perusahaan, katanya.
Bank-bank investasi asing menyambut baik kemajuan tersebut. Qian Jing, manajer umum Morgan Stanley Securities, mengatakan bahwa perusahaan asing telah memiliki banyak pengetahuan tentang sistem IPO berbasis registrasi, yang telah diterapkan di pasar luar negeri sejak lama. Qian mengatakan mereka dapat memberikan penilaian dan harga yang lebih tepat berdasarkan pengalaman mereka di luar negeri dan melakukan pemeriksaan silang untuk membantu perusahaan Tiongkok mencapai tujuan mereka di pasar saham A dengan lebih mudah.
Sun Lijun, co-head perbankan global di UBS Securities, menyatakan kepuasannya melihat kematangan industri perbankan investasi Tiongkok di bawah sistem baru.
Bank investasi di Tiongkok perlu mempercepat transformasi mereka untuk lebih fokus pada penetapan harga dan penjualan, sekaligus memperkuat kemampuan mereka dalam riset industri, kata Sun. Mereka harus mampu menemukan perusahaan dengan nilai sebenarnya dan merumuskan harga yang wajar. Seiring waktu, lembaga-lembaga tersebut akan dipersiapkan dengan portofolio produk yang lebih besar untuk memenuhi berbagai kebutuhan pembiayaan perusahaan sasaran sepanjang siklus hidupnya, katanya.