2 Agustus 2023
BEIJING – Ketika terjadi situasi ekonomi yang serius — seperti ketidaksesuaian antara harga emas dan kenyataan perekonomian Amerika pada akhir tahun 1960an, dua krisis minyak pada tahun 1970an, berbagai masalah keuangan sepanjang tahun 1990an, terciptanya krisis euro pada awal tahun 2000an dan krisis keuangan global pada tahun 2008 – banyak yang memperkirakan dolar akan kehilangan arti pentingnya.
Ekspektasi tersebut ternyata bersifat ekstrapolatif.
Memang benar terjadi peningkatan bobot relatif mata uang lain sebagai media perdagangan, serta sebagai bagian dari cadangan devisa di sejumlah negara. Namun dolar AS tetap menjadi acuan dominan di pasar internasional: dolar masih menyumbang sekitar 85 persen dari seluruh transaksi valuta asing, 61 persen dari cadangan devisa resmi (walaupun turun dari 77 persen pada tahun 1970), 40 persen pembayaran internasional, dan setengah dari seluruh sekuritas internasional dan pinjaman lintas batas yang diterbitkan oleh non-penduduk AS.
Dolar AS yang diterima secara universal menyediakan likuiditas untuk transaksi swasta, yang tidak dimiliki oleh banyak mata uang lainnya. Tidak ada sistem moneter lain yang menawarkan jumlah obligasi pemerintah “tingkat investasi” yang setara dengan yang ada di Amerika Serikat. Dan potensi mata uang yang kompetitif dirugikan oleh tidak adanya regulasi yang memadai dalam sistem keuangan negara yang mereka wakili.
Penggunaan mata uang pendanaan dominan secara global mempunyai manfaat karena menghasilkan skala ekonomi dan efek jaringan, sehingga mengurangi biaya transfer modal dan risiko pada sistem keuangan. Bagi negara-negara asing, hal ini memungkinkan peminjam untuk memiliki akses ke sejumlah besar peminjam dan investor, sehingga mengurangi biaya pendanaan dan transaksi.
Namun hal ini juga merangsang sinkronisasi perilaku para pelaku sistem keuangan global, sehingga meningkatkan mekanisme transmisi guncangan yang timbul dari kebijakan moneter dan kondisi kredit AS.
Hal ini telah menyebabkan seringnya manifestasi mengenai “hak istimewa berlebihan” yang dinikmati oleh perekonomian AS, yang dapat membiayai dirinya sendiri menggunakan mata uang domestik dengan biaya lebih rendah dibandingkan negara lain, sehingga memberikan beban pada negara lain. Perdagangan dalam dolar AS memerlukan konversi ganda mata uang domestik dua negara selain AS menjadi dolar dan kembali ke mata uang domestik.
Mengapa tidak ada cara lain yang lebih langsung dalam melakukan perdagangan untuk menghindari biaya seperti itu?
Masalah ini diselesaikan di Eropa dengan diciptakannya euro. Namun kondisi Uni Eropa berada dalam situasi yang sangat aneh, karena meskipun dua pertiga perdagangan UE dilakukan melalui negara-negara peserta, dibutuhkan beberapa dekade dan sejumlah eksperimen untuk mencapai mata uang bersama. Namun, tidak semua negara UE menggunakan euro dan seringkali kelangsungan hidup euro dipertanyakan.
Namun demikian, ketidaknyamanan terhadap peran dolar AS masih ada, yang diperburuk oleh sanksi yang baru-baru ini dikenakan terhadap Rusia: penggunaan akses terhadap cadangan devisa dalam dolar sebagai senjata. Hal ini mendorong pencarian sistem keuangan dan pembayaran global alternatif.
Kelompok negara mana pun diharapkan menciptakan mekanisme untuk memfasilitasi perdagangan dan investasi dalam kelompok tersebut sebagai cara untuk memastikan homogenitas dan daya tarik. Hal ini juga berlaku untuk BRICS.
Ada peningkatan permintaan dalam BRICS terhadap mekanisme lain untuk memfasilitasi dan mengurangi biaya perdagangan, termasuk pengurangan penggunaan dolar untuk menyelesaikan transaksi perdagangan. Skenario saat ini juga dilihat oleh beberapa pihak sebagai peluang untuk menciptakan kondisi guna memperluas penggunaan mata uang lain, serta sebagai stimulus untuk membangun sistem pembayaran baru yang berbeda.
Namun tidak realistis untuk membicarakan mata uang bersama BRICS saat ini, terutama karena Zona Euro, meskipun memiliki banyak karakteristik unik, termasuk kedekatan geografis, sering menghadapi masalah dan Euro belum mencapai tingkat kepentingan yang diharapkan di pasar global.
Namun, beberapa kemajuan masih bisa dicapai. Alternatifnya adalah dengan menciptakan mekanisme, seperti penyelesaian berkala, sehingga perdagangan bilateral dapat terjadi dan pembayaran aktual mata uang keras hanya diperlukan untuk membayar jumlah yang sesuai dengan ketidakseimbangan posisi bilateral.
Jadi, alih-alih berbicara tentang mata uang BRICS, upaya harus dilakukan untuk merancang mekanisme yang memfasilitasi perdagangan bilateral dan pada saat yang sama secara signifikan mengurangi permintaan dolar AS, sehingga mengurangi biaya perdagangan.
Mengenai mata uang alternatif selain dolar AS, hal ini telah menjadi keinginan beberapa pembuat kebijakan di banyak negara dan wilayah setidaknya sejak tahun 1960an. Masalahnya adalah tampaknya tidak ada kandidat yang mampu memenuhi semua fungsi dolar saat ini dalam jangka pendek. Ekspektasi pelaku ekonomi merupakan elemen penentu, dan saat ini semua indikator menunjukkan masih luasnya penerimaan dolar AS.
Tentu saja argumen di atas menunjukkan dunia tanpa mata uang digital. Sejak mata uang tersebut diterima secara luas, sebagian besar argumen di atas memerlukan kualifikasi yang kuat, dan bobot relatif beberapa mata uang dapat berubah. Tapi itu masih harus dilihat.
Penulis adalah koordinator Studi Hubungan Ekonomi Eksternal di Institute for Applied Economic Research, Brazil.
Pandangan ini merupakan pandangan pribadi penulis dan tidak mencerminkan pandangan IPEA atau China Daily.