28 Juni 2022
ISLAMABAD – Bank terus menghadapi krisis likuiditas valas di tengah meningkatnya permintaan dolar. Mereka menjatah devisa untuk memenuhi permintaan terpenting yang datang dari pelanggan terpenting di antara semua pelanggan.
Pada tanggal 17 Juni, Bank Negara Pakistan (SBP) hanya memiliki cadangan devisa sekitar $8,238 miliar untuk menutupi tagihan impor selama lima minggu. Apabila cadangan tersebut tidak cukup untuk menutupi tagihan impor selama tiga bulan, maka dianggap tidak mencukupi. Hal ini mengirimkan sinyal negatif kepada dunia, menyebabkan kepanikan membeli valas di dalam negeri dan mempersulit bank sentral untuk mempertahankan mata uang lokal. Mata uang lokal berada di bawah tekanan dan kehilangan nilainya.
Rupee telah melewati ini.
Pada bulan Agustus 2021, cadangan devisa SBP berada pada level tertinggi yaitu $20,074 miliar, cukup untuk menutupi impor barang selama tiga bulan. Pada bulan September 2021, cadangan sebesar $19,253 miliar masih cukup untuk menutupi impor selama tiga bulan. Namun mulai Oktober 2021, cadangan SBP mulai mengalami penurunan, baik nilainya maupun cakupan impornya.
Kemungkinan kembalinya pinjaman IMF dan akhirnya keluar dari daftar abu-abu FATF seharusnya bisa memperbaiki sektor eksternal kita
Rupee berada di bawah tekanan, kehilangan 7,6 persen terhadap dolar AS dalam lima bulan dan 10 hari ke depan – antara 1 November 2021 dan 10 April 2022 (ketika Imran Khan digulingkan dari kekuasaan).
Rupee mulai merosot terlalu cepat setelah pergantian rezim di Islamabad. Dalam waktu kurang dari tiga bulan (antara 11 April dan 24 Juni), mata uang ini kehilangan lebih dari 12,3 persen, turun menjadi 207,48 per dolar AS pada 24 Juni dari 184,68 per dolar pada 10 April.
Alasan mendasar melemahnya rupee – melebarnya defisit perdagangan dan transaksi berjalan, meningkatnya pembayaran utang luar negeri, rendahnya pertumbuhan total ekspor, stagnannya investasi asing, dan tanda-tanda melemahnya pertumbuhan pengiriman uang sudah ada bahkan sebelum rezim PTI diganti dengan rezim PML yang dipimpin oleh N. pemerintahan koalisi pelangi.
Ketidakpastian politik yang terjadi setelahnya, dan protes besar-besaran di seluruh negeri yang dilancarkan oleh perdana menteri yang digulingkan terhadap sistem baru, mempercepat penurunan rupee.
Keterlambatan dalam menghidupkan kembali program pinjaman Dana Moneter Internasional (IMF) yang terhenti telah menambah ketidakpastian di pasar valas di tengah melemahnya fundamental sektor eksternal. Cadangan devisa bank sentral dan rupee terus melemah. (Rupee mencapai titik terendah sepanjang masa di 211,93 terhadap dolar pada tanggal 22 Juni sebelum menghasilkan keuntungan besar keesokan harinya di tengah berita bahwa Pakistan dalam beberapa hari akan menerima pinjaman $2,3 miliar dari konsorsium bank Tiongkok).
Beberapa lembaga keuangan internasional, termasuk Bank Dunia dan Bank Pembangunan Asia, sedang menunggu kesimpulan dari perjanjian Pakistan-IMF untuk memulai pinjaman proyek ke negara tersebut.
Terlepas dari pemulihan yang sebagian besar didorong oleh sentimen ini, kekhawatiran mengenai kesehatan rupee di masa depan masih tetap ada. SBP mempertahankan nilai tukar yang didorong oleh pasar dan bahkan ketika cadangannya tumbuh cukup besar untuk mendorongnya melakukan intervensi di pasar valas, SBP akan melakukan hal tersebut untuk mengatasi volatilitas yang ekstrem – bukan untuk menjaga rupee tetap kuat secara artifisial.
Yang bisa diharapkan dari bank sentral hanyalah melakukan intervensi di pasar melalui pertukaran dolar-rupee jangka pendek. Artinya, ia akan membeli kembali dolar yang dijual di pasar dalam jangka waktu tertentu mulai dari beberapa hari hingga beberapa minggu, sesuai dengan situasi yang mungkin terjadi.
SBP tidak ingin tetap menjadi penjual bersih dolar di pasar pada akhir kuartal – dan IMF juga tidak mengizinkannya. Oleh karena itu, pergerakan nilai tukar di masa depan bergantung pada kapan Pakistan mendapat $2,3 miliar dari konsorsium bank-bank Tiongkok. Faktor lainnya adalah seberapa banyak uang yang dapat datang dari Tiongkok, Arab Saudi, dan UEA serta seberapa besar pertumbuhan pengiriman uang dan ekspor.
Tingkat penurunan impor, pergerakan harga bahan bakar dan pangan global, serta seberapa dini IMF menghidupkan kembali program pinjamannya dan jumlah tahap berikutnya yang diharapkan pada bulan Juli, semuanya mempengaruhi fluktuasi nilai tukar.
Pemulihan pinjaman IMF sudah dekat, karena Pakistan bahkan telah mencapai kondisi yang paling menyedihkan, yaitu kenaikan harga bahan bakar minyak dan bahkan mengakhiri subsidi penting untuk gas dan listrik. Sementara itu, peluang untuk keluar dari daftar abu-abu Financial Action Task Force (FATF) semakin cerah.
FATF baru-baru ini mengakui kepatuhan Pakistan terhadap persyaratan yang ditetapkan sebelumnya agar Pakistan tidak termasuk dalam daftar tersebut dan mengatakan para pejabatnya akan mengunjungi negara tersebut untuk memverifikasi rincian kepatuhannya.
Dua perkembangan ini – kemungkinan kembalinya pinjaman IMF dan akhirnya keluar dari daftar abu-abu FATF pada bulan Oktober – akan membantu menertibkan sektor eksternal kita.
Beberapa lembaga keuangan internasional, termasuk Bank Dunia dan Bank Pembangunan Asia, sedang menunggu kesimpulan dari perjanjian Pakistan-IMF untuk memulai pinjaman proyek ke negara tersebut. Negara-negara sahabat seperti Tiongkok dan Arab Saudi juga dilaporkan telah berkomunikasi dengan pemerintah bahwa setelah perjanjian IMF mereka akan menempatkan lebih banyak dana pemerintah di kas SBP atau mengumumkan pengembalian dana yang sudah disimpan.
Hanya setelah hal-hal ini berjalan lancar, Pakistan dapat mengharapkan lonjakan investasi asing langsung (FDI) yang saat ini berjumlah sekitar $2 miliar per tahun.
Tim ekonomi pemerintahan yang dipimpin PML-N kini menyadari bahwa lonjakan FDI – serta investasi portofolio asing – akan sangat berpengaruh dalam membentuk sektor eksternal Pakistan. Bahkan upaya terbaik untuk meningkatkan ekspor barang dan jasa akan memakan waktu setidaknya tiga tahun untuk mengurangi defisit perdagangan secara signifikan, bahkan jika kebijakan tarif dan non-tarif impor terus berlanjut.
Pertumbuhan pengiriman uang sudah mulai melambat dan tidak ada peningkatan volume pengiriman uang yang dramatis kecuali pemerintah PML-N memberikan e-voting kepada warga Pakistan di luar negeri. Mari kita lihat!