15 November 2022
BEIJING – Kami memperkirakan pertumbuhan moderat di Tiongkok pada tahun-tahun mendatang dan lingkungan pertumbuhan yang stabil bagi negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia ini tentunya akan memberikan banyak peluang investasi.
Ke depan, kami percaya pertumbuhan ekonomi akan menjadi prioritas penting bagi Tiongkok, karena negara tersebut telah menekankan pentingnya pembangunan ekonomi, dengan fokus pada pertumbuhan berkualitas tinggi, seimbang dan inklusif.
Selain itu, dari perspektif jangka panjang, saham Tiongkok dapat memberikan peluang bagi investor global untuk mendiversifikasi risiko pasar di tengah gejolak pasar saham negara-negara Barat.
Sementara valuasi saham China masih berada di level nyaman. Valuasi terkini mendekati posisi terendah sepanjang masa. Rasio harga terhadap pendapatan yang disesuaikan secara siklis di saham-saham Tiongkok saat ini berada di 13,7, sedikit di atas nilai terendah dalam sejarah sebesar 13,1. Sebagai perbandingan, CAPE pasar saham AS saat ini adalah 31,8 dan India adalah 37,6.
MSCI Tiongkok juga diperdagangkan pada titik terendah dalam sejarah dan diskon signifikan terhadap pangsa pasar negara maju. MSCI Tiongkok diperdagangkan dengan harga rendah yang menarik, yaitu sekitar rasio p/e 10,5 pada bulan September, yang merupakan level terendah dalam lima tahun.
Secara khusus, para investor menerima kisah pertumbuhan struktural yang ditawarkan oleh saham-saham energi baru, dan seluruh rantai nilai merasakan manfaatnya. Dengan dukungan kebijakan yang kuat yang memberikan dorongan bagi pertumbuhan jangka panjang kendaraan listrik, tenaga surya dan angin, saham energi baru dapat menawarkan peluang investasi yang menarik.
Sebagai pemimpin awal dalam kendaraan listrik, Tiongkok kini memiliki pasar kendaraan listrik terbesar yang mencakup sekitar 57,4 persen produksi kendaraan listrik global pada tahun 2021. Beberapa faktor telah berkontribusi terhadap peningkatan tingkat penetrasi kendaraan listrik di Tiongkok dalam beberapa tahun terakhir.
Target netralitas karbon memberikan lingkungan kebijakan yang menguntungkan bagi kendaraan listrik. Berbagai kebijakan telah diberlakukan, termasuk subsidi dan sistem kredit kendaraan listrik, yang mewajibkan persentase tertentu dari seluruh kendaraan yang dijual oleh produsen setiap tahunnya harus bertenaga baterai.
Pemerintah sangat mendukung pengembangan unit pengisian daya kendaraan listrik. Di 32 kota besar, kepadatan rata-rata unit pengisian daya kendaraan listrik mencapai 21,5 per kilometer persegi. Ketika kendaraan listrik memasuki kota-kota tingkat rendah, infrastrukturnya diperkirakan akan berkembang.
Sementara itu, Tiongkok menikmati keunggulan kompetitif karena kekuatan rantai nilai baterai kendaraan listrik domestiknya. Pemain domestik juga mendominasi pangsa pasar global di segmen menengah dan hilir produksi baterai kendaraan listrik.
Perlu juga dicatat bahwa pasokan litium telah berkurang selama tiga hingga empat tahun terakhir dan harganya telah meningkat tiga kali lipat. Produsen elektrolit khususnya menghadapi masalah margin, karena harus menanggung biaya litium mengingat kekuatan tawar-menawar dari rekan-rekan mereka di sektor hilir. Oleh karena itu, kapasitas hulu litium merupakan hambatan penting yang perlu diatasi dalam mencapai target kendaraan listrik dalam waktu dekat.
Para pemain Tiongkok dengan cepat memperluas jangkauan mereka dan mengajukan izin penambangan di luar negeri untuk mengamankan pasokan litium dalam jangka panjang. Ketika hambatan pasokan tidak terlalu parah, perusahaan-perusahaan menengah dan hilir Tiongkok dapat berekspansi dengan relatif cepat untuk memenuhi perkiraan peningkatan permintaan kendaraan listrik mengingat posisi pasar mereka yang unggul.
Valuasi saham EV saat ini berada pada level tertinggi dibandingkan saham energi baru lainnya. Namun, pertumbuhan produsen baterai diperkirakan akan tetap pada kisaran 35 persen selama dua tahun ke depan. Kami berharap jika pendorong pertumbuhan berkelanjutan terus berlanjut, sektor ini akan tetap menarik dalam jangka panjang.
Berdasarkan total wilayah energi surya dan angin, kontribusinya dalam pembangkit listrik Tiongkok meningkat empat kali lipat dari 2,6 persen menjadi 11,8 persen antara tahun 2012 dan 2021. Lingkungan yang mendukung, potensi pertumbuhan yang besar, dan keringanan ketergantungan minyak di masa depan mendukung momentum ini.
Sejak tahun 2005, pemerintah telah memperkenalkan kebijakan yang akomodatif terhadap energi terbarukan, termasuk insentif pajak dan subsidi, yang mengarah pada peningkatan pesat kapasitas energi terbarukan. Namun, karena tenaga surya dan angin kini telah memasuki fase baru dalam hal efisiensi biaya dan mendekati keseimbangan jaringan listrik, subsidi ini mulai dihapuskan.
Kapasitas pembangkit listrik terpasang di Tiongkok terus didominasi oleh pembangkit listrik tenaga batu bara selama dekade terakhir. Pada tahun 2021, tenaga surya dan angin akan mencapai 27 persen dari kapasitas terpasang Tiongkok dan hanya 12 persen dari pembangkit listrik Tiongkok. Mengingat rencana proyek pembangkit listrik tenaga angin dan surya dalam beberapa tahun ke depan, diperkirakan sektor-sektor ini akan menyumbang 45 persen dari total kapasitas terpasang dan hampir 20 persen pembangkit listrik di Tiongkok pada tahun 2025. Potensi pertumbuhannya sangat besar.
Dalam jangka panjang, Tiongkok berupaya meningkatkan kapasitas energi terbarukan dalam negeri untuk menghindari ketergantungan pada sumber-sumber luar negeri. Kekhawatiran geopolitik baru-baru ini telah memicu dorongan tersebut.
Tidak diragukan lagi, sektor tenaga surya dan angin Tiongkok memiliki keunggulan kompetitif yang tak tertandingi.
Seluruh rantai nilai tenaga surya mulai dari polisilikon hingga wafer dan produksi sel/modul didominasi oleh perusahaan Tiongkok. Polisilikon berlimpah di Tiongkok. Negara ini menyumbang sekitar 80 persen kapasitas pembangkit global, dan peningkatan permintaan energi surya kemungkinan besar akan mendorong peningkatan kapasitas lebih lanjut.
Melihat operasi hilir, pemain Tiongkok juga menguasai sekitar 70 persen kapasitas produksi modul fotovoltaik global.
Untuk tenaga angin, sekitar separuh turbin angin dunia diproduksi di Tiongkok. Dan Tiongkok kuat dalam produksi global komponen turbin angin, termasuk poros utama, bilah, dan girboks.
Meskipun Tiongkok sebagian besar menggunakan tenaga angin di daratan, kapasitas di lepas pantai berkembang pesat karena turbin dibangun dekat dengan garis pantai. Negara ini merupakan pusat ekspor global suku cadang turbin angin ke Eropa dan banyak negara maju dan berkembang lainnya.
Ekspor turbin angin Tiongkok meningkat dari $2,9 miliar pada tahun 2017 menjadi $7,2 miliar pada tahun 2021 dengan peningkatan sebesar $2,2 miliar terjadi dari tahun 2020 hingga 2021. Pertumbuhan ekspor yang pesat ini menunjukkan daya saing produsen peralatan asli Tiongkok di pasar luar negeri.
Booming energi terbarukan di Tiongkok dan kemampuannya untuk meningkatkan produksi telah menyebabkan biaya produksi yang terkait dengan tenaga surya dan angin turun dibandingkan negara lain. Dalam jangka panjang, kami memperkirakan biaya produksi tenaga surya dan angin akan semakin turun untuk bersaing dengan listrik tradisional dari pembangkit listrik tenaga batu bara. Misalnya, harga turbin angin di Tiongkok turun 24 persen tahun-ke-tahun pada tahun 2021 dan diperkirakan akan turun 20 persen lagi pada tahun 2022.
Mengingat tingginya permintaan terhadap energi terbarukan di seluruh dunia dalam beberapa tahun ke depan dan keunggulan produk tenaga surya dan angin Tiongkok yang berbiaya rendah, kami yakin penilaian yang dilakukan saat ini terhadap perusahaan-perusahaan Tiongkok di sektor-sektor ini dapat dibenarkan, dan tetap menjadi kisah nilai yang menarik bagi para investor.