10 Maret 2023
BEIJING – Ketika para pembuat kebijakan China mulai mempersiapkan pembukaan kembali, banyak pengamat internasional memperingatkan bahwa hal itu akan melepaskan penarik inflasi. Itulah asumsi mereka: Karena pabrik terbesar di dunia dan ekonomi terbesar kedua dibuka kembali untuk bisnis setelah tiga tahun pembatasan pandemi COVID-19, pabrik harus menghadapi lonjakan permintaan. Hal ini, pada gilirannya, akan menyebabkan tekanan inflasi global seperti di Amerika Serikat dan Uni Eropa, yang berjuang dengan inflasi yang meningkat sejak dibuka kembali.
Hanya ada satu masalah dengan ceritanya. Angka tidak mendukungnya.
Tingkat inflasi tahunan AS, yang naik hampir 10 persen pada musim panas lalu, sedikit melambat menjadi 6,4 persen pada Januari, meskipun suku bunga dinaikkan menjadi hampir 5 persen.
Di zona euro, situasinya lebih buruk karena inflasi tetap pada 8,5 persen pada Februari 2023 setelah memuncak pada 11,1 persen pada November. Sementara itu, pembuat kebijakan telah menaikkan suku bunga ke level tertinggi dalam 15 tahun untuk mengendalikan inflasi di kawasan euro. Pasar mengharapkan kenaikan 0,5 poin persentase bulan ini menjadi 3,5 persen, dengan kemungkinan kenaikan serupa di bulan Mei.
Bahkan di Jepang, di mana inflasi sebenarnya negatif hingga musim gugur 2021, naik pesat menjadi 4,3 persen pada Januari 2023, dan terus meningkat. Akibatnya, kepala bank sentral Jepang yang baru, Kazuo Ueda, kemungkinan besar akan menaikkan suku bunga dari waktu ke waktu.
Terlepas dari histeria media di Barat, tingkat inflasi tahunan China naik menjadi hanya 2,1 persen di bulan Januari. Dan seperti yang diharapkan, harga pangan melonjak dan harga non-pangan naik lebih jauh setelah Tahun Baru Imlek dan pencabutan langkah-langkah pencegahan dan pengendalian pandemi yang ketat.
Tetapi tingkat inflasi hanya setengah dibandingkan dengan Jepang, sepertiga dibandingkan dengan AS dan seperempat dibandingkan dengan zona euro.
Setelah perang perdagangan AS yang merugikan diri sendiri, perlambatan ekonomi yang disebabkan oleh pandemi, perang proksi yang tidak dapat dibenarkan, upaya AS pada Perang Dingin lainnya, dan serangkaian krisis energi dan pangan, ekonomi global semakin dihukum oleh keputusan Federal Reserve AS yang sakit. -Kebijakan moneter yang direkomendasikan, terutama sejak musim gugur 2021.
Setelah bertahun-tahun uang mudah dan putaran pelonggaran kuantitatif, Fed salah membaca sinyal pasar setelah pertengahan 2021, ketika inflasi mulai naik dengan cepat dan Ketua Fed Jerome Powell menolak ancaman kenaikan suku bunga sebagai “transisi.”
Lebih dari setahun yang lalu, saya memperingatkan bahwa inflasi di AS dapat menimbulkan risiko bagi ekonomi global pada tahun 2022. Memang, karena respons moneter yang tertunda, risiko berikutnya menghambat pemulihan global yang melemah. Pada bulan Februari 2022, setelah kegagalan diplomasi internasional yang menghancurkan untuk mengakhiri konflik Rusia-Ukraina dan dimulainya perang proksi yang dipimpin AS-NATO melawan Rusia di Ukraina, saya memperkirakan bahwa ekonomi dunia akan menghadapi risiko resesi stagflasi, yang diperburuk oleh inflasi energi dan makanan dan akibat dari krisis biaya hidup.
The Fed menaikkan suku bunga menjadi 4,5-4,75 persen pada pertemuan Februari 2023, yang terus mendorong biaya pinjaman ke level tertinggi sejak 2007. Baru-baru ini, Ketua Fed Jerome Powell telah memperingatkan tentang kenaikan suku bunga lebih lanjut dan tampaknya menargetkan 5,25 hingga 5,5 persen, sehingga mengarah ke resesi.
Sejak Konferensi Kerja Ekonomi Pusat pada bulan Desember, para pembuat kebijakan Tiongkok telah mendorong pertumbuhan sektor swasta dengan mengambil langkah-langkah untuk mempercepat permintaan domestik dan memperdalam perdagangan dan investasi regional dan internasional. Mereka juga melakukan berbagai langkah untuk meningkatkan konsumsi, meskipun momentumnya ada di sisi penawaran, terutama infrastruktur.
Menjelang Dua Sesi, para pemimpin Tiongkok telah menjanjikan pertumbuhan yang lebih kuat, dan pemulihan berlangsung karena aktivitas ekonomi meningkat karena pembukaan kembali Tiongkok. Berkat potensi pemulihan dan meskipun kuartal pertama suram, pertumbuhan PDB China dapat meningkat menjadi 5,5-6 persen pada tahun 2023, atau lebih dari 6 persen secara kuartal-ke-kuartal.
Ironisnya, risiko eksternal sebagian telah dimitigasi oleh perang perdagangan AS yang salah arah dan proteksionisme, memaksa pembuat kebijakan China untuk menekankan pentingnya swasembada. Secara internal, penekanan pada kebijakan sosial dimaksudkan untuk membantu meningkatkan daya beli kelompok berpenghasilan menengah baru, tanpa jenis polarisasi ekonomi yang disebabkan oleh kebijakan neoliberal selama empat dekade di Barat.
Karena pemulihan akan dipimpin oleh permintaan, banjir akan berfokus pada konsumsi dan jasa di China. Selain permintaan domestik, pemulihan juga akan berdampak pada pertumbuhan global melalui permintaan komoditas dan perjalanan, sementara pemulihan pariwisata keluar akan menjadi kunci pemulihan ekonomi regional dan tetangga. Efek global sudah terlihat pada harga komoditas. Saat pemulihan meluas, minyak dan logam akan mengikuti.
Namun, limpahan akan signifikan di negara-negara yang merupakan bagian dari Kemitraan Ekonomi Komprehensif Regional, blok perdagangan baru yang besar, dan negara-negara yang berpartisipasi dalam Prakarsa Sabuk dan Jalan utama.
Tidak seperti AS, zona euro, dan Jepang, yang sedang berjuang melawan stagnasi sekuler dan inflasi yang tak terkendali, pertumbuhan China semakin cepat sementara inflasi tetap terkendali. Pembukaan kembali dapat meningkatkan PDB global sebesar 1 persen yang mengesankan pada tahun 2023. Singkatnya, pemulihan China akan positif bagi dunia dan mengimbangi risiko Fed.