15 November 2022
DHAKA – Profesor emeritus di Stern Business School Universitas New York, Dr. Nouriel Roubini – lebih dikenal sebagai “Doctor Doom” – yang menjadi terkenal karena meramalkan krisis keuangan tahun 2008, kembali mengeluarkan beberapa prediksi yang menakutkan. Dia mengatakan bahwa karena beberapa faktor global, pasar keuangan di seluruh dunia harus bersiap menghadapi periode penurunan yang akan lebih buruk daripada kehancuran yang terjadi pada tahun 1970an dan 2008. “Ini akan menjadi buruk, resesi,” dan akan terjadi “kehancuran.” krisis keuangan,” kata Roubini. Meskipun negara-negara di seluruh dunia sudah menghadapi masalah ekonomi dan keuangan yang signifikan, Roubini memperingatkan bahwa “ini hanyalah permulaan… Tunggu sampai ini benar-benar menyakitkan.”
Pada bulan April tahun ini, Dana Moneter Internasional (IMF) memperingatkan bahwa kita hidup di masa berbahaya. Utang di seluruh dunia sudah sangat tinggi sebelum pandemi pertama runtuh. Selama pandemi ini, defisit meningkat dan utang bertambah jauh lebih cepat dibandingkan tahun-tahun awal resesi sebelumnya, termasuk Depresi Besar dan Krisis Keuangan Global.
Biaya pembayaran utang yang rendah meredakan beberapa kekhawatiran mengenai rekor tingginya utang publik di negara-negara maju – hingga saat ini. Alasannya adalah tingkat suku bunga nominal sangat rendah di banyak negara. Faktanya, nilai tersebut mendekati nol atau bahkan negatif di seluruh kurva imbal hasil di negara-negara seperti Jerman, Jepang dan Swiss, sementara suku bunga riil netral berada dalam tren penurunan yang signifikan di negara-negara seperti AS, kawasan UE, Jepang, dan negara-negara lain. sejumlah pasar negara berkembang. Kini kondisi keuangan global semakin ketat karena bank sentral utama menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi.
Namun masalahnya adalah setelah krisis keuangan tahun 2008, banyak negara maju terpaksa mencetak uang dalam jumlah besar untuk menyelamatkan lembaga-lembaga yang zombi, sehingga menyebabkan inflasi dan menyebabkan perpindahan kekayaan dari 99,9 persen masyarakat terbawah ke 0,1 persen masyarakat terkaya. Pada saat yang sama, mereka menurunkan suku bunga hingga nol sehingga lembaga-lembaga zombie ini dapat melunasi utang mereka – sambil mempertahankan ilusi bahwa hal tersebut tidak sepenuhnya tidak berkelanjutan.
Sebagai bagian dari PDB global, tingkat utang swasta dan pemerintah kini jauh lebih tinggi dibandingkan sebelumnya, meningkat dari 200 persen pada tahun 1999 menjadi 350 persen saat ini. Dalam kondisi seperti ini, normalisasi kebijakan moneter yang cepat dan kenaikan suku bunga akan mendorong rumah tangga, perusahaan, lembaga keuangan, dan bahkan pemerintah yang memiliki leverage tinggi ke dalam kebangkrutan.
Inflasi yang berkelanjutan mungkin bukan fenomena jangka pendek, menurut Roubini. Dan dengan banyaknya perekonomian yang diperkirakan akan masuk (atau sudah memasuki) resesi, dunia mungkin memasuki era baru “Ketidakstabilan Stagflasi Besar”.
Karena inflasi yang lebih tinggi merupakan fenomena global saat ini, sebagian besar bank sentral melakukan pengetatan pada saat yang sama, sehingga meningkatkan kemungkinan terjadinya resesi global yang tersinkronisasi. Dan hal ini sudah mempunyai dampak: kekayaan riil dan finansial menurun, sementara rasio utang dan pembayaran utang meningkat. Oleh karena itu, krisis berikutnya akan berbeda dari krisis-krisis sebelumnya. Pada tahun 1970an dunia mengalami stagflasi namun tidak terjadi krisis utang besar-besaran karena tingkat utang yang rendah. Setelah tahun 2008 terjadi krisis utang yang diikuti deflasi karena krisis kredit menyebabkan guncangan permintaan negatif. Saat ini, kita menghadapi guncangan pasokan dalam konteks tingkat utang yang jauh lebih tinggi, yang berarti kita sedang menuju kombinasi stagflasi seperti tahun 1970an dan krisis utang tahun 2008.
Ditambah lagi, dunia saat ini sedang mengalami gejolak geopolitik. Perang antara Rusia dan Ukraina serta respons Barat terhadap perang tersebut telah mengganggu perdagangan energi, pangan, pupuk, logam industri, dan komoditas lainnya, yang selanjutnya dipicu oleh ketegangan antara Barat dan Tiongkok. Pasukan AS, bahkan menurut media Barat, saat ini berada di Ukraina dan “memantau pengiriman senjata” ke negara tersebut. Sementara itu, AS telah melarang ekspor semikonduktor tertentu – yang sangat berharga – ke Tiongkok dan menekan negara-negara Eropa untuk memutuskan hubungan dagang dengan Tiongkok atas dasar keamanan nasional. Oleh karena itu, perang dunia baru sedang berlangsung, “tentunya di Ukraina dan dunia maya,” menurut Roubini.
Meskipun kemungkinan terjadinya perang dunia dan gejolak keuangan global tentunya akan berdampak negatif pada Bangladesh, kekhawatiran besar lainnya bagi negara kita adalah bahwa perekonomian kita telah mempunyai sejumlah masalah struktural, yang tidak ingin diatasi oleh para pembuat kebijakan kita. mengenali, apalagi menyelesaikannya. Penyimpangan yang tidak terkendali di sektor keuangan kita mungkin telah menciptakan masalah yang sama seperti yang terjadi pada institusi zombie selama bertahun-tahun. Hal ini juga mengalihkan sumber daya dari industri produktif ke industri tidak produktif.
Pemerintah telah bertindak bertentangan dengan saran sebagian besar ekonom dan tetap bertekad untuk tidak menyesuaikan tingkat suku bunga sesuai dengan kenyataan saat ini. Mungkinkah ini karena mereka takut akan dampaknya terhadap institusi zombie kita, yang akan kesulitan mempertahankan kedok tidak bangkrut jika suku bunga naik?
Selama negosiasi dengan IMF, Bangladesh ditanya tentang budaya penundaan proyek dan peningkatan biaya yang telah menjadi hal yang normal selama bertahun-tahun. Tanggapan Bangladesh adalah bahwa penundaan ini muncul karena “masalah yang sedang tumbuh” – masalah jangka pendek yang terjadi pada tahap awal proyek baru – dan sekarang pelaksanaan proyek sedang berjalan lancar. Namun, mengingat kenyataan yang ada, sangat sulit untuk mempercayai kebenarannya. Namun demikian, faktanya tetap bahwa pemborosan tersebut harus diakhiri jika kita ingin memiliki peluang untuk keluar dari krisis yang akan datang, dalam skala apa pun.
Karena banyaknya permasalahan struktural lain yang ada, pemerintah perlu merumuskan dan melaksanakan paket reformasi dan kebijakan komprehensif dengan melibatkan para ahli independen. Membiarkan para birokrat dan kelompok kepentingan menikmati kemewahan dalam mendikte kebijakan (atau tidak mendikte kebijakan), seperti yang sudah menjadi norma, hanya akan membuat kita semakin terperosok pada saat dunia tampaknya sedang berada dalam kekacauan total. Penting bagi pemerintah kita untuk mengakui bahwa mereka telah melakukan banyak kesalahan di masa lalu. Dan melihat tanda-tanda peringatan semakin dekat, kita harus menyadari bahwa sekaranglah waktunya untuk persatuan nasional, kebijakan yang baik dan implementasinya tepat waktu.
Eresh Omar Jamal adalah asisten editor di The Daily Star. Pegangan Twitter-nya adalah @EreshOmarJamal