4 Juli 2022
DHAKA – Bank Bangladesh (BB) merilis Pernyataan Kebijakan Moneter (MPS) untuk periode Juli-Desember 2022 di masa yang penuh tantangan. Perekonomian dunia sedang mengalami tekanan inflasi yang belum pernah dirasakan pada masa lalu. Negara-negara sedang berjuang untuk mengatasi guncangan yang disebabkan oleh pandemi Covid-19 dan perang yang sedang berlangsung antara Rusia dan Ukraina. Dalam konteks ini, BB mengumumkan MPS-nya dengan tiga tujuan: pengendalian inflasi, penciptaan lapangan kerja, dan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB).
Untuk mencapai hal ini, MPS mengusulkan daftar bidang-bidang yang ingin diintervensi oleh bank sentral melalui tindakan kebijakan. Namun langkah-langkah tersebut di atas tidaklah cukup. Selain menempuh kebijakan moneter yang ketat untuk mengendalikan inflasi dan mengurangi tekanan nilai tukar, BB juga berupaya mendukung proses pemulihan ekonomi dengan memastikan dana untuk sektor-sektor produktif dan kegiatan penciptaan lapangan kerja. Kebijakan moneter juga akan mendorong kegiatan ekonomi substitusi impor. Untuk mengurangi tekanan depresiasi nilai tukar, melindungi cadangan devisa dan mengendalikan inflasi, kebijakan ini akan mencegah impor barang-barang mewah, dan banyak barang asing.
Proyeksi indikator ekonomi dan moneter utama bersifat ambisius dan sebagian besar tidak sesuai dengan kenyataan. MPS memperkirakan tingkat inflasi akan menjadi 5,6 persen pada tahun fiskal 2022-23. Hal ini merupakan hal yang optimis dalam konteks tren ekonomi global saat ini dan prospek tahun 2023. Organisasi internasional seperti Bank Dunia telah memperkirakan bahwa beberapa negara mungkin akan menghadapi resesi dan stagflasi dalam beberapa hari mendatang – seperti yang terjadi pada tahun 1970an. Jika inflasi di Bangladesh sebagian besar disebabkan oleh impor, bagaimana kita bisa memperkirakan inflasi akan turun begitu cepat dalam waktu satu tahun sementara perekonomian global terus mengalami kesulitan? Menurut Dana Moneter Internasional (IMF), negara-negara berkembang dan berkembang akan menghadapi tingkat inflasi sebesar 8,7 persen pada tahun 2022. Situasinya akan membaik pada tahun 2023, namun negara-negara tersebut masih mengalami inflasi sebesar 6,5 persen. Tercatat, pada Mei 2022 inflasi di Bangladesh meningkat menjadi 7,42 persen.
Apalagi menurut MPS, rendahnya inflasi akan dibarengi dengan tingginya pertumbuhan ekonomi dalam negeri. Oleh karena itu, pertumbuhan PDB diperkirakan sebesar 7,5 persen – yang juga disebutkan dalam usulan anggaran nasional untuk tahun fiskal 2022-23. Optimisme tersebut tercermin dari beberapa faktor seperti membaiknya perekonomian akibat diresmikannya Jembatan Padma yang baru saja diresmikan. Jembatan ini pasti akan meningkatkan kegiatan ekonomi dan investasi yang akan mengarah pada pertumbuhan yang lebih tinggi, namun satu tahun bukanlah waktu yang tepat untuk melihat lonjakan tersebut.
MPS telah “mengambil sikap kebijakan yang hati-hati dengan bias pengetatan untuk membatasi inflasi dan tekanan nilai tukar sambil mendukung proses pemulihan ekonomi.” Namun, beberapa proyeksi tidak sejalan dengan tujuan tersebut. Mereka memproyeksikan pertumbuhan kredit ke sektor swasta sebesar 14,1 persen untuk tahun fiskal 2022-23, lebih tinggi dari perkiraan sebesar 13,1 persen untuk tahun fiskal 2021-22. Tentu saja, awalnya ditetapkan sebesar 14,8 persen untuk TA2021-22. Oleh karena itu, proyeksi pertumbuhan kredit kepada pihak swasta tidak lebih rendah dibandingkan perkiraan pertumbuhan aktual pada tahun sebelumnya. Pertumbuhan kredit sektor publik dipatok sebesar 36,3 persen pada tahun fiskal 2022-23, naik dari 27,9 persen pada tahun fiskal 2021-22. Pertumbuhan uang beredar diperkirakan akan meningkat menjadi 12,1 persen pada TA2022-23 dari 9,1 persen pada TA2021-22 menurut MPS.
Di tengah keterbatasan pasokan, harga komoditas telah meningkat melampaui kemampuan konsumen. Inflasi yang sedang berlangsung terjadi di tengah situasi dimana perekonomian juga mengalami pertumbuhan yang rendah akibat pandemi. Masyarakat mempunyai lebih sedikit uang. Oleh karena itu, pengambilan kebijakan untuk mengendalikan inflasi ini jauh lebih sulit dibandingkan dengan inflasi akibat perekonomian yang sedang booming. Namun, banyak bank sentral di seluruh dunia saat ini mengikuti kebijakan moneter kontraktif untuk membatasi jumlah uang beredar, menggunakan instrumen seperti suku bunga, dan pembelian dan penjualan obligasi pemerintah, yang disebut operasi pasar terbuka.
Sederhananya, tingkat suku bunga yang lebih tinggi diasumsikan mengurangi konsumsi individu. Rumah tangga mungkin merasa terdorong untuk menabung dan membelanjakan lebih sedikit karena suku bunga yang menarik. Di sisi lain, karena pinjaman menjadi mahal karena pembayaran bunga yang lebih tinggi, konsumsi akan semakin berkurang. Hal ini diperkirakan akan mengurangi jumlah uang beredar di pasar. Dalam kasus operasi pasar terbuka, bank sentral menjual surat berharga ke bank lain, yang memberikan tekanan ke atas pada suku bunga dan mengurangi jumlah uang beredar di pasar.
Dengan menggunakan alat kebijakan moneter, Bank Bangladesh menaikkan suku bunga kebijakannya – atau suku bunga perjanjian pembelian kembali (repo) – sebesar 50 basis poin, dari 5 menjadi 5,5 persen, untuk menghadapi tekanan dari sisi permintaan. Repo adalah pembelian SUN jangka pendek oleh bank dengan kesepakatan untuk menjualnya kembali dalam jangka waktu tertentu. Keputusan menaikkan suku bunga kebijakan merupakan langkah positif karena merupakan instrumen penting dalam menentukan suku bunga. Namun, kenaikan suku bunga kebijakan tidak berarti banyak, karena batas suku bunga pinjaman bank tetap sebesar sembilan persen dan rata-rata tertimbang suku bunga pinjaman nominal turun menjadi 7,08 persen pada bulan Mei 2022.
Dengan intervensi bank sentral seperti itu, instrumen kebijakan moneter menjadi tidak berfungsi. Bank tidak menganggap menarik untuk meminjamkan uang. Sebaliknya, dunia usaha juga merasa tidak puas terhadap perbankan akibat kenaikan suku bunga kredit. Oleh karena itu, suku bunga harus ditentukan pasar dan disesuaikan secara otomatis, berdasarkan permintaan kredit dan pasokan dana. Deregulasi suku bunga juga akan membantu mengendalikan impor dan membantu menstabilkan cadangan devisa. MPS menyatakan BB akan mencermati permasalahan lending cap dan akan mengambil langkah kebijakan jika diperlukan. Daripada mengambil keputusan ad hoc seperti itu, negara tersebut harus mengadopsi kebijakan moneter modern yang memberikan rezim suku bunga yang fleksibel untuk mengurangi tekanan inflasi dan cadangan devisa yang stabil.